术语查询：估值常用英文缩写对照表
一、永续股利增长率g 是什么（戈登 DDM 模型），及应用场景
戈登单阶段 DDM（固定增长股利贴现模型）公式：
符号释义：
•：股票当前内在价值
•：当期每股现金股利
•：下一期预期每股股利
•：股权必要收益率，通过CAPM模型计算得到
•：永续股利增长率
什么是永续股利增长率
代表：企业完全进入稳态成熟期之后，假设永久维持的股利年化增长率。前提条件：1、企业行业空间饱和，不再有爆发式扩张；2、分红政策稳定，分红率长期基本不变；此时股利永续增长率≈净利润永续增长率；3、数学硬性约束：，一旦，分母失效，模型无意义。
适用场景与不适用场景
适合使用戈登 DDM（单阶段）的企业：成熟制造业、公用事业、高分红蓝筹。特点：业务稳定、资本开支以维持产能为主、分红政策持续稳定，例如广日股份 600894。
不适合：高速成长赛道股、早期成长企业。这类企业应当使用两阶段 DDM：前期使用较高短期增速，到稳态阶段再切换为永续g。
二、永续股利增长率（3% 这个数字是怎么得来的，实际含义及三档情景设置）
实务中成熟制造业保守取值经常为，这个数字不是主观拍脑袋，有两层底层逻辑支撑。
1、宏观经济约束（第一重逻辑）
经济学核心逻辑：一家企业的永续增长速度，不可能长期超过国家长期潜在名义 GDP 增速。如果企业永续增速持续高于全国经济体增速，经过复利放大，企业规模最终会超过整个国家的 GDP，现实不可能实现。
A 股市场实务共识，中国长期名义潜在 GDP增速中枢大约3%‑4%。成熟制造业属于存量竞争行业，市场以更新替换需求为主，很难跑赢宏观经济，估值需要保守向下取值，于是得到保守值3%。
2、可持续增长率交叉校验（第二重逻辑）
可持续增长率公式：
含义：依靠企业留存利润再投资，在资本结构不变前提下，可以实现的长期利润增速。
以广日股份举例：成熟制造企业稳态ROE取 8%，长期分红率62.5%，留存收益比例 37.5%。通过企业自身盈利能力算出来的可持续增长率，和宏观 GDP保守值刚好互相印证。
g=3% 的实际含义
对于广日股份这类成熟制造业：
成熟制造业三档情景设置
三、g 对估值的敏感度示例（例：广日股份，β=0.55，，D₀=0.4）
已知条件：
•β=0.55，由CAPM算出股权必要收益率
•当前每股股利元
•戈登公式：
分别代入三档永续 g，测算内在价值：
1）保守悲观情景：
2）基准保守情景：
3）乐观情景：
案例解读
仅仅 0.5 个百分点的g变动，内在价值就出现 2‑3 元的差距。
四、关键总结
1、戈登 DDM模型中的永续股利增长率，描述企业稳态之后永久的股利增长水平，适合业务稳定、高分红的成熟制造业；成长型企业不能直接使用单阶段戈登模型。
2、成熟制造业保守取值%，来自两层约束：一是不能超过国家长期潜在名义 GDP 增速；二是可持续增长率
交叉验证，两者互相参考。
3、一定要区分「短期阶段性增速」和「永续g」，历史或者未来 3‑5 年高增速，不能直接拿来当作永续增长率，会造成估值虚高。成熟制造业永续g建议区间2.5%‑3.5%，上限不超过 4%。
4、模型硬性数学约束：必须保证，否则假设过于乐观，估值公式失效。
5、g是主观假设参数，微小变动即可带来估值大幅变化。实务估值应当设置保守、基准、乐观三档情景，输出估值区间，而不是迷信某一个精确计算价格。
一、永续股利增长率g 是什么（戈登 DDM 模型），及应用场景
戈登单阶段 DDM（固定增长股利贴现模型）公式：
符号释义：
•：股票当前内在价值
•：当期每股现金股利
•：下一期预期每股股利
•：股权必要收益率，通过CAPM模型计算得到
•：永续股利增长率
什么是永续股利增长率
代表：企业完全进入稳态成熟期之后，假设永久维持的股利年化增长率。前提条件：1、企业行业空间饱和，不再有爆发式扩张；2、分红政策稳定，分红率长期基本不变；此时股利永续增长率≈净利润永续增长率；3、数学硬性约束：，一旦，分母失效，模型无意义。
适用场景与不适用场景
适合使用戈登 DDM（单阶段）的企业：成熟制造业、公用事业、高分红蓝筹。特点：业务稳定、资本开支以维持产能为主、分红政策持续稳定，例如广日股份 600894。不适合：高速成长赛道股、早期成长企业。这类企业应当使用两阶段 DDM：前期使用较高短期增速，到稳态阶段再切换为永续g。二、永续股利增长率（3% 这个数字是怎么得来的，实际含义及三档情景设置）
实务中成熟制造业保守取值经常为，这个数字不是主观拍脑袋，有两层底层逻辑支撑。
1、宏观经济约束（第一重逻辑）
经济学核心逻辑：一家企业的永续增长速度，不可能长期超过国家长期潜在名义 GDP 增速。如果企业永续增速持续高于全国经济体增速，经过复利放大，企业规模最终会超过整个国家的 GDP，现实不可能实现。
A 股市场实务共识，中国长期名义潜在 GDP增速中枢大约3%‑4%。成熟制造业属于存量竞争行业，市场以更新替换需求为主，很难跑赢宏观经济，估值需要保守向下取值，于是得到保守值3%。
2、可持续增长率交叉校验（第二重逻辑）
可持续增长率公式：
含义：依靠企业留存利润再投资，在资本结构不变前提下，可以实现的长期利润增速。
以广日股份举例：成熟制造企业稳态ROE取 8%，长期分红率62.5%，留存收益比例 37.5%。通过企业自身盈利能力算出来的可持续增长率，和宏观 GDP保守值刚好互相印证。
g=3% 的实际含义
对于广日股份这类成熟制造业：
成熟制造业三档情景设置
三、g 对估值的敏感度示例（例：广日股份，β=0.55，，D₀=0.4）
已知条件：
•β=0.55，由CAPM算出股权必要收益率
•当前每股股利元
•戈登公式：
分别代入三档永续 g，测算内在价值：
1）保守悲观情景：
2）基准保守情景：
3）乐观情景：
案例解读
仅仅 0.5 个百分点的g变动，内在价值就出现 2‑3 元的差距。
四、关键总结
1、戈登 DDM模型中的永续股利增长率，描述企业稳态之后永久的股利增长水平，适合业务稳定、高分红的成熟制造业；成长型企业不能直接使用单阶段戈登模型。
2、成熟制造业保守取值%，来自两层约束：一是不能超过国家长期潜在名义 GDP 增速；二是可持续增长率
交叉验证，两者互相参考。
3、一定要区分「短期阶段性增速」和「永续g」，历史或者未来 3‑5 年高增速，不能直接拿来当作永续增长率，会造成估值虚高。成熟制造业永续g建议区间2.5%‑3.5%，上限不超过 4%。
4、模型硬性数学约束：必须保证，否则假设过于乐观，估值公式失效。
5、g是主观假设参数，微小变动即可带来估值大幅变化。实务估值应当设置保守、基准、乐观三档情景，输出估值区间，而不是迷信某一个精确计算价格。